25.11.2019

Lassi Järvinen

Lassi Järvinen

Johtaja, allokaatioratkaisut
Salkunhoito
Helsinki
+358 50 376 2434

•    Näkymät kauppasopimuksen syntymiselle Yhdysvaltojen ja Kiinan välillä ottivat takapakkia viime viikolla – erityisesti kehittyvillä markkinoilla osakkeet kärsivät
•    Ostopäällikköindeksit kertovat teollisuuden kohentuvasta tilasta – talouden näkökulmasta tärkeille palvelualoille takapakkia Euroopassa
•    Nostimme hieman selvässä alipainossa olleiden kehittyvien markkinoiden osakkeita, mutta odotamme varmistusta kohentuvalle talousdatalle ennen kuin lisäämme riskiä laajemmin

Osakemarkkinat vetivät viime viikolla hieman happea, kun kauppasotakeskustelun sävy oli mollivoittoinen. Yhdysvalloissa markkinat jaksoivat vielä kohtuullisesti, mutta kehittyvillä markkinoilla meno oli vaisumpaa. Myös eurooppalaiset osakkeet jäivät viime viikolla pienelle miinukselle. Korkomarkkinoilla ei ihmeitä nähty, ja korot päätyivät suurin piirtein paikalleen. 

Keskustelut kauppasodan tiimoilta jatkuivat viime viikolla astetta negatiivisemmissa tunnelmissa. Ensimmäisen vaiheen sopimus on venynyt alkuperäisestä aikataulustaan ja joulukuulle suunnitellut tullikorotukset painavat päälle. Samalla Yhdysvaltojen myötämielinen suhtautuminen Hong Kongin demokratialiikkeen tavoitteisiin harmittaa Kiinaa. Viikonloppuna Kiinan kuitenkin uutisoitiin ottavat tiukemman otteen immateriaalioikeuksiin liittyviin rikkomuksiin, jotka ovat hiertäneet Yhdysvaltoja koko kauppaneuvotteluprosessin ajan. Nämä uutiset yhdistettynä viikonlopun vaaleihin Hong Kongissa, jotka näyttävät päättyvän demokratialiikkeen selkeään voittoon, ovat nostaneet markkinoita maanantai-aamuna. 

Viime viikon perjantaina saatiin tuhti paketti ostopäällikköindeksejä Euroopasta ja Yhdysvalloista. Euroopassa teollisuuden odotettua vahvemmat luvut tukivat tarinaa teollisuuden hitaasta elpymisestä. Huolestuttavaa oli sen sijaan palvelualojen odotettua heikompi kehitys. Britanniassa luvut olivat sen sijaan selvästi odotettua heikompia. Brexit-saagan jatkuessa brittitaloudelle on vaikeaa nähdä erityisen ruusuista kehitystä myöskään tulevien kuukausien aikana. Sen sijaan Yhdysvalloissa talous näyttää jatkavan edelleen vahvana. Työllisyyttä ennakoiva data, esimerkiksi avoimina olevista työpaikoista, aiheuttaa kuitenkin orastavaa huolta heikentyvästä työllisyystilanteesta. Näkemyksemme mukaan työllisyystilanne ja kuluttajien luottamus talouteen on hyvin oleellinen koko talouskehityksen näkökulmasta molemmin puolin Atlanttia. Kuluvalla viikolla Yhdysvalloissa vietetään Kiitospäivää, mutta ennen tätä taloudesta tulee tuhti datapaketti, joka viitoittaa omalta osaltaan tietä loppuvuoden markkinakehitykselle. 

Lisäsimme hieman salkkujemme osakepainoa ostamalla Kehittyvän Aasian osakkeita, jotka ovat viimeisten viikkojen aikana kärsineet kauppasodan ja Hong Kongin tilanteen takia. Tämänkin jälkeen osakepainomme on kuitenkin edelleen hieman neutraalia alhaisempi. Näkemyksemme mukaan osakkeet hinnoittelevat tulevalle vuodelle talouden stabiloitumista ja kohtuullista tuloskehitystä. Vaikka talousdata näyttää kohentuvan, odotamme edelleen lisävahvistusta parantuvalle talouskehitykselle. Taktiset mittarit kertovat, että vielä viikko sitten selvästi yliostettu markkina on hieman hidastunut. Tämä loisi mahdollisuuden osakepainon lisäämiselle. Korkosijoitusten osalta salkkuihin ei ole tehty muutoksia. Positiivinen vire luo edelleen tilaa korkojen nousulle lyhyellä aikavälillä, mutta näkemyksemme mukaan perusteita nykyistä selkeästi korkeammille korkotasoille ei edelleenkään ole. Yrityslainoja ja riskiyrityslainoja painottavat korkopositiomme näyttävät kuitenkin sopivan hyvin loppuvuoden markkinatunnelmiin.

« Takaisin: Markkinakatsaus

Edellinen
Osakemarkkina käy kuumana kohti vuotta 2020
Niko Fagernäs
Seuraava
Osakkeiden voittokulku jatkui marraskuussa
Kai Leppelmeier